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央行完善平均法准备金考核6月资金魔咒或将失效

发布时间:2018-11-27 18:21:34

近,纪念股市异常波动一周年的文章不少,人们怀念去年的牛市,感叹今年市场的“死水一滩”。

但是,除了去杠杆之外,去年股市异常波动发生的另一个原因不可忽视——资金面受年中考核因素收紧。

每年6月,市场几乎都面临这样的魔咒,2013年钱荒也发生在6月。银行面临年中考核,资金回流,于是市场上的资金陡然紧张。

现在,6月下旬马上就要到了,银行的资金面情况怎样?对股市会产生哪些影响?

目前看来,受去年9月央行以算术平均法进行缴准考核后,资金面的波动在逐渐降低。而今年6月3日,央行出台的新规可能会进一步降低波动率。因此,今年银行间回购利率波动可能不会太多,对股市的影响或会减弱。

一、R007与上证综指

我们先来看看这些年的情况,通过银行间市场7天回购利率在每年6月的涨跌幅来看:

自2009年以来,7年中,有6年回购利率上涨,也有20%以上的涨幅,平均涨幅可能在60%左右,仅仅只有一年资金价格下跌,2010年,跌幅非常微弱。

从这组数据可以看到,6月份银行间市场的回购利率大概率会走高。

今年6月份呢?

从上图可以看出,R007回购利率目前仍没有走高,反而在不断走低,从2.40%跌到了2.25%,降低了15个BP.

去年6月股市剧烈波动,发生了什么?

从上图可以看出,在前半个月,7天回购利率基本稳定,但是到了15日突然出现了异常,回购利率陡然跳升,并且不断上台阶。直到6月26日陡然下跌,然后又再次跳升。整个6月,回购利率从2.01%跳升到了3.3%!!

何其巧合!2015年6月15日,R007开始跳升,从2.15%跳到2.85%。当天上证综指在前一个交易日达到去年点5178.19点后,开始下跌,跌幅2%,拉开了漫长的股市异常波动之路。

二、今年6月下旬股指走势会如何?

我们再来看看历年6月上证综指的涨跌幅情况:

如果抛开2000年以前的情况,2001-2015年间,像样的上涨只有2002年(14%)和2009年(10%),其他有几年是微乎其微的上涨,但是明显下跌的年份却有8年。

也就是说,过去15年,6月份的上证综指超过一半的年份明显下跌,只有2年明显上涨,其他涨势微弱。

今年6月份会怎样?

已经过去的11个交易日,总体走势是下跌。那么,6月下旬这段时间的走势会如何?

值得注意的是,自去年9月15日以来,央行以算术平均法进行缴准考核后,缴准等考核时点因素带来的波动影响也在被逐步平滑。而今年6月3日央行进一步出台了新的修正政策,可以预料,新的修正政策有利于进一步降低利率波动。

而且,现在央行几乎每天都在进行公开市场的操作,所以整体来看,6月份,回购利率应会基本保持平稳,不会出现大起大落的现象,股市受资金面的影响不会太大。


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